»Koliko je vredno moje podjetje?« je vprašanje, ki si ga zastavi skoraj vsak lastnik, a le redki imajo nanj pravi odgovor. Pogosto ostane pri številki, ki jo je omenil znanec, pri govoricah o prodaji konkurenta ali pri občutku. To je slabo izhodišče za pogovor s kupcem, partnerjem ali banko.

Dobra novica: za prvo predstavo o vrednosti ne potrebujete tednov dela. Okvirni razpon lahko dobite v nekaj minutah, iz javno dostopnih podatkov o vašem podjetju.

Zakaj je dobro poznati razpon vrednosti podjetja

Vrednost podjetja postane pomembna v trenutkih, ki pogosto pridejo nepričakovano:

• Prodaja podjetja ali deleža. Če ne poznate realnega razpona, ne veste, ali je ponudba dobra ali ne.
• Vstop ali izstop partnerja. Ko družbenik vstopa ali odhaja, je treba dogovoriti ceno deleža. Brez izhodišča se pogovor hitro zaplete.
• Pogovor z banko. Pri financiranju banka gleda na denarni tok, zadolženost in premoženje podjetja – torej na isto, kar določa vrednost.
• Nasledstvo in predaja. Pri predaji otrokom, vodstvu ali tretjemu kupcu je treba vedeti, kaj se sploh predaja.
• Dogovor o earn-outu. Ko je del kupnine vezan na prihodnje rezultate, je ključno vedeti, iz katere osnovne vrednosti izhajate.

Okvirna ocena ni končni odgovor, je pa dobro izhodišče: pomaga vam postaviti realna pričakovanja in pravočasno opaziti, kaj vrednost znižuje.

Kako se ocenjuje vrednost podjetja: tri osnovne metode

1. Tržni multiplikatorji (npr. EV/EBITDA)

To je najpogostejši način za hitro oceno. Vzamete dobiček iz poslovanja pred amortizacijo (EBITDA) in ga pomnožite s faktorjem, ki velja za primerljiva podjetja v isti panogi. Tako dobite vrednost celotnega podjetja (EV, enterprise value). Ko od nje odštejete neto finančni dolg, dobite vrednost lastniškega kapitala, torej tisto, kar pripada lastnikom.

Višina multiplikatorja se precej razlikuje glede na panogo, velikost podjetja in razmere na trgu. Zato je pomembno, da uporabite multiplikatorje, ki veljajo za vašo panogo in za slovenski trg, ne pa splošnih številk iz tujine.

2. Metoda diskontiranih denarnih tokov (DCF)

Pri DCF ocenite denarne tokove, ki jih bo podjetje ustvarilo v prihodnjih letih, in jih preračunate v današnjo vrednost. Metoda je natančnejša, ker upošteva načrte in tveganja konkretnega podjetja, a zahteva več dela: poslovni načrt, analizo preteklega poslovanja in utemeljene predpostavke. Na tej metodi običajno temeljijo formalne cenitve.

3. Metoda neto vrednosti sredstev

Tu vrednost izhaja iz premoženja podjetja (nepremičnine, oprema, zaloge, terjatve), zmanjšanega za obveznosti. Metoda je primerna predvsem za podjetja, katerih vrednost je v premoženju, na primer nepremičninska ali holdinška podjetja, ali za podjetja z nizkim dobičkom. Pri storitvenih podjetjih pogosto podceni vrednost, ker ne zajame znanja, strank in ustaljenega poslovanja.

Kaj zvišuje in kaj znižuje vrednost podjetja

Dve podjetji z enakim dobičkom imata lahko zelo različno vrednost. Razlika je v tveganju in v tem, kako zanesljiv je prihodnji dobiček.

Vrednost običajno zvišujejo:

• stabilni in ponavljajoči se prihodki (dolgoročne pogodbe, naročnine),
• razpršena baza kupcev,
• rast prihodkov in dobička skozi več let,
• urejene finance in pregledno poročanje,
• ekipa, ki posel vodi tudi brez lastnika.

Vrednost običajno znižujejo:

• velika odvisnost od lastnika ali enega ključnega kadra,
• en ali dva kupca, ki prinašata večino prihodkov,
• nihajoči rezultati in nepojasnjeni enkratni stroški,
• visoka zadolženost,
• mešanje zasebnih in poslovnih stroškov.

Marsikaj od tega lahko lastnik izboljša v enem do dveh letih. Zato je smiselno vrednost preveriti dovolj zgodaj, ne šele takrat, ko se pojavi kupec.

Kako deluje brezplačno orodje CSA Cenitev, korak za korakom

Orodje CSA Cenitev smo razvili, da lahko lastniki hitro dobijo prvo predstavo o vrednosti svojega podjetja.

1. Poiščite podjetje. Vpišete ime podjetja ali matično številko.
2. Podatki se pridobijo samodejno. Bilanca stanja in izkaz poslovnega izida se prenesejo iz javno dostopnih evidenc (AJPES), zato ničesar ne vnašate ročno. Za natančnejšo oceno lahko dodate svoje podatke.
3. Samodejni izračun. Vrednost se izračuna s panožnimi multiplikatorji (EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/Prihodki), prilagojenimi slovenskemu trgu, ob upoštevanju velikosti podjetja in ocenjevanega deleža.
4. Prejmete rezultat. V približno 5 minutah dobite okvirni razpon vrednosti in PDF poročilo s povzetkom parametrov in uporabljenih multiplikatorjev.

Dodatno lahko izpolnite Exit Readiness Score: kratek vprašalnik, ki pokaže, kako pripravljeno je podjetje na prodajo in kje izgublja vrednost. Orodje je brezplačno, vaši podatki pa so šifrirani in ostanejo samo vam.

Kaj spletna ocena je in česa ni

Spletna ocena je okvirna. Temelji na javnih podatkih in panožnih multiplikatorjih, zato ne pozna posebnosti vašega podjetja: enkratnih stroškov, novih pogodb, načrtov ali skritih tveganj. Je dobro izhodišče za razmislek, ni pa formalna cenitev.

Formalno cenitev potrebujete, ko gre za konkretno odločitev ali postopek, na primer:

• prodajo ali nakup podjetja oziroma deleža,
• izplačilo družbenika ali spor med družbeniki,
• zavarovano posojilo pri banki,
• davčne ali računovodske namene,
• statusne spremembe in sodne postopke.

Takšno cenitev, skladno z mednarodnimi standardi ocenjevanja vrednosti, lahko pripravi ekipa CSA.

Preverite, kje ste danes

Vrednosti podjetja ni treba poznati na evro natančno. Dobro pa je vedeti, v katerem razponu ste, preden jo boste potrebovali.